Die Zinsdebatte
Ist die offensichtliche Kehrtwende der Bank of England in Bezug auf die Inflation gerechtfertigt?
Wolken über der Stadt: Droht Ärger?
Dan Kitwood/Getty Images
Ökonomen der Bank of America tun nicht viel, um die Weihnachtsstimmung anzukurbeln, sagte Alistair Osborne in Die Zeiten . Nachdem sie den restriktiveren Ton der Bank of England (BoE) in Bezug auf die Inflation bemerkt haben, prognostizieren sie einen Anstieg auf 0,25 % im Dezember (von jetzt 0,1 %) gefolgt von einem weiteren Anstieg um einen Viertelpunkt im nächsten Februar. Die Anleihenhändler der Stadt sind auf der gleichen Seite. Die Renditen britischer Staatsanleihen (gilts) – die tendenziell die Zinserwartungen widerspiegeln – kletterten diese Woche auf ein Zweieinhalbjahreshoch von 1,19 %. Selbst wenn BoE-Gouverneur Andrew Bailey das Feuer halten will, könnte er Schwierigkeiten haben, dem Aufwärtsstreben der Märkte zu widerstehen.
Bailey hat endlich eingeräumt, dass er sich Sorgen macht über Inflation über dem Ziel liegen. Der andere Zinssetzer Michael Saunders argumentiert, dass die Märkte zu Recht eine Zinserhöhung deutlich früher als bisher erwartet einpreisen. Die Sprache ist locker genug, um alle möglichen Ergebnisse zuzulassen, sagte Nils Pratley in Der Wächter , aber das sieht schon nach einer Aufwärmübung aus. Die gute Nachricht für Kreditnehmer ist, dass jede Bewegung von 0,1 % auf 0,25 % nicht als dramatisch bezeichnet werden kann. Dennoch sieht 2022 plötzlich interessant aus. Die Geldmärkte seien schon aufgewühlt, sagte Tom Rees in Der tägliche Telegraph . Stagflationsängste – bei denen Preise und Löhne steigen, das Wirtschaftswachstum jedoch schleppend bleibt – haben Wetten gegen das Pfund in die Höhe getrieben. Trades, die einen Kurssturz des Pfund Sterling gegenüber dem Dollar absichern, sind stark gestiegen, obwohl von höheren Zinssätzen gesprochen wird, die die Währung normalerweise stützen würden. Dies impliziert, dass Sterling-Händler davon ausgehen, dass sich der Inflationsdruck im Vereinigten Königreich als problematischer erweisen könnte als anderswo.
Alternativ, sagte Bloomberg , könnte es bedeuten, dass Devisenhändler glauben, dass die Bank of England im Begriff ist, einen Fehler zu machen – dass übereifrige Bemühungen zur Eindämmung der Inflation die Aussichten für Wachstum und Verbraucherstimmung trüben werden. Das Zähneknirschen über die bevorstehende Stagflation sieht sicherlich fehl am Platze aus. Das britische Wachstum dürfte dieses Jahr über 6% liegen – an der Spitze der G7 – und die Inflation ist niedriger als in den USA. Die Panik sieht irrational aus. Die BoE war zu lange im Stimulusmodus, ohne dass ihr Glaube in Frage gestellt wurde. Aber jetzt scheint es den Glauben verloren zu haben, dass Inflation nur vorübergehend ist. Die Wanderzinsen werden nicht sinken Spritpreise , mehr Lkw-Fahrer ausbilden oder mehr Mikrochips produzieren. Warum mit einem stumpfen Hammer auf der Nachfrageseite auf die Kostendruckinflation im Ausland reagieren? Die US-Notenbank und die Europäische Zentralbank haben es nicht eilig, die Konjunkturpakete einzudämmen. Großbritannien scheint allein zu sein. Angesichts der Tatsache, dass die Zentralbanken der Welt faktisch über eine Nabelschnur verbunden sind, ist dies ein ekelhafter Ort für die BoE, sich selbst zu finden.
